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亞士創能:產能釋放推動業績增長,行業龍頭重回成長軌跡

2019年11月23日 瀏覽量: 評論(0) 來源: 綜合招商證券 作者:
摘要:今日,招商證券發布亞士創能(603378)的研報指出,公司一方受益于下游地產客戶集中度提升與精裝修大趨勢,另一方面因為行業需要有墊資模式,外資企業開始讓出更多的市場份額。產能釋放有望推動業績增長,我們預計19年、20年EPS為0.64、1.07元,PE為29.8倍、17.7倍,維持“強烈推薦-A”評級。

今日,招商證券發布亞士創能(603378)的研報指出,公司一方受益于下游地產客戶集中度提升與精裝修大趨勢,另一方面因為行業需要有墊資模式,外資企業開始讓出更多的市場份額。產能釋放有望推動業績增長,我們預計19年、20年EPS為0.64、1.07元,PE為29.8倍、17.7倍,維持“強烈推薦-A”評級。

招商證券在研報中表示,建筑涂料工程端市場空間大,行業集中度持續提升。2018年全國納入統計的1336家規模以上企業涂料總產量為1759.79 萬噸,同比增速 5.9%,其中建筑涂料占總量的35%左右,據我們測算,2018年建筑涂料用量約為409.5-465.9萬噸,市場空間為716.05-806.04億元,建筑涂料在工程端用量接近400萬噸,市場空間約為370.40-418.91億元。國產品牌壯大,2018年國內工程建筑涂料企業CR5的市占率約為20.8%,CR3市占率為17.8%,多方面因素共同推進行業集中度提升。

精裝與舊改市場齊發力,加速B端業務發展。在國家和各省市對全裝修住宅的政策出臺和推動落地下,我國新建全裝修住宅的交付數量及比重逐年攀升。2018年全裝修交付住宅數量達253萬套。預計到2019年全裝修住宅數量將達到336萬套,全裝修住宅滲透率有望達到32.8%。根據亞士創能官網,舊墻翻新常使用彈性涂料,最終算得,舊改為建筑涂料市場每年帶來235-268萬噸的新增需求,即約312-352億元增量空間。

國內工程漆龍頭企業,產能釋放推動業績增長。公司2019Q3實現營業收入17.52億元,同比增長51.66%,2018年保溫裝飾板、保溫板、功能型建筑涂料設計產能分別為210萬平方米、29.7萬立方米、27.3萬噸,未來公司涂料產能將拓展至100萬噸以上,成品板1350萬平方米,保溫材料135萬立方米以上。公司同時加大銷售隊伍,產能釋放有望持續推動業績增長。

資料顯示,亞士創能主要從事建筑保溫裝飾一體化產品、建筑保溫材料、功能型建筑涂料及其應用系統的研發、生產、銷售及服務。財報顯示,亞士創能今年前三季度實現營業收入17.52億元,同比增長51.66%;凈利潤7976.31萬元,同比增加53.91%。(綜合招商證券)

[責任編輯:Admin]
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